新乡贵金属(深圳市新中原金属制品有限公司)

TMT赛道目前太过火热，再往里挤的风险可能不小，不如在它们的背后寻找一些不那么显眼的板块，可能会有不错的收益。

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二季度的开始让人欣喜，连续的上冲后下一步寻找什么标的成了很多投资者最为关心的话题。

在TMT主线极度火热的背后，还是有一些板块具有相当不错的前景。

笔者从去年年底开始就多次提到的贵金属板块就是这样一个依然具有吸引力的板块。今天我们就来聊聊这个板块背后的投资逻辑和后市展望。

那贵金属近期走势强劲的逻辑是什么呢？

主要还是欧美经济情况有关。伴随着今年美国为了抑制通胀而进行的连续大幅加息，美国经济陷入衰退的预期就在不断提升。欧美一系列银行危机更是加剧了这一恐慌情绪。

美元指数和美债收益不断下行使得金银期货和现货价格均大幅走高。截至3月末收盘价为1987美元/盎司，当季累计上涨8.57%。具体走势可见下图：

数据来源：文华期货行情

那在大部分贵金属股票走出一波行情后，这个板块还有没有延续的可能呢？

笔者认为进一步的上冲空间依旧存在。本周美国非农就业人数等数据披露，3月份美国新增非农就业人数为23.6万人，环比减少9万人，此外ADP就业人数也远低于市场预期，就业市场出现降温迹象。（数据来源：财联社）

同时由于美元指数不断走弱，全球在去美元化的趋势下，各国央行增持黄金的需求也在持续提升中。

3 月份我国黄金储备增加24.89吨至2050.33吨，自2022年12月份起，我国央行黄金储备不断增加，已经累计增加102.02吨。种种迹象显示贵金属上涨的条件依然充分，需求依然旺盛。

最后我们再聊聊A股的贵金属板块。

我们先要明白，这里说的贵金属板块是指的挖掘，通俗来说是挖黄金、白银的。有些名字里带着“黄金”的上市公司，可能并不完全挖掘黄金，主营业务可能是黄金制品或者是冶炼黄金的，那这些上市公司在黄金价格上涨中获得的收益是比较有限的。

那该如何分辨呢？其实很简单，正常黄金采集的毛利率大约是40%左右，而冶炼黄金的毛利率只有4%。而A股的白银公司普遍隐藏的都很好，需要仔细从上市公司背景里好好寻找。

TMT赛道目前太过火热，再往里挤的风险可能不小，不如在它们的背后寻找一些不那么显眼的板块，可能会有不错的收益。

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市场有风险，投资需谨慎。投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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钱寅斐 投资顾问（执业资格： S0980610120284）

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